【资料图】

人物简介：程涛，经济学博士，现任湘财基金总经理、基金经理。20年证券基金行业从业经历，主动权益基金经理-“均衡派”代表人物。投资理念上追求“最优风险收益比”，主张“买便宜的好货”。其所管理的湘财长顺混合型发起式基金相继获评晨星中国、济安金信、海通证券“三年期五星”评级（2022年3月、2022年10月），湘财长源股票型基金获评晨星中国“三年期五星”评级（2022年12月）。

春回大地，带来了新的生机和希望。资本市场在经历了去年的寒冬过后，也在持续回暖的进程中。自今年以来，以计算机、传媒、通信为代表的行业有了两位数以上的显著涨幅，而宽基指数整体保持震荡筑底向上的趋势。我认为，在目前的宏观环境下，市场未来一段时间仍将以结构性行情为主，不同行业风格间将产生较大分化。站在当下，前期以人工智能、信息创新为主要热点的风格行业已逐步出现过于拥挤的迹象，新的行情正在酝酿中，航旅、餐饮、医药、电子、新能源以及部分地产链条迎来较好的配置机会。我们或正站在新一轮行情的转折点。

整体而言，我对于未来行情仍抱以积极乐观态度，中国经济正展现出较强的韧性，保持持续复苏向好态势，部分消费和投资等经济指标开始回暖，国内物价稳定，市场预期改善显著。过去三个月的制造业PMI平均值达到51.5%，走强至接近2020年四季度的水平。3月综合PMI产出继续上行，达到57%，表征着经济表现或将略超预期，全年实现5%经济增长目标的概率在明显提升，短期国内经济下行风险较小。另一方面，海外尚未进入衰退，美联储认为美国银行体系健全且富有弹性。最近的银行业危机可能导致家庭和企业的信贷条件收紧，并对经济活动、就业和通胀造成压力，其仍然高度关注通胀风险，但已不再预期持续加息，短期海外冲击有所缓和。因此，后续中国国内的整体政策或将更多聚焦经济的中长期改革和结构性问题，转向高质量发展新阶段。

资本市场方面，由于人工智能的技术突破，一季度市场风格极度偏向科技成长，导致以AI为代表的成长行业正出现过热迹象，根据资金交易流向监测的模型显示，包括信创、云计算、游戏、服务器等板块的拥挤度已达到短期的高位。随着4月的来临，后续行情热点或将开始转移、扩散，迎来新的变化。

这是因为，4月即将召开重要会议，会议将会回顾总结一季度的经济表现，政策取向或出现变化，以适应最新的经济形势，进而影响股票市场的运行。如2017、2019年4月重要会议后，由于经济恢复强于预期，政策边际均出现收紧，2019年4月后去杠杆、供给侧结构性改革重上日程，同时也标志着2018年下半年开始的货币宽松边际趋紧。而站在当下，扩大国内需求是推动经济增长的重中之重，恢复和扩大消费在政策层面已摆在优先位置，后续与扩内需相关的政策或将出台。另一方面，4月开始，上市公司将逐步披露财报，这将是众多投资者重新评估上市公司业绩和前景的重要窗口期，从当前的预期数据来看，一季报改善明显的方向主要包括旅游出行、消费餐饮、医药、电子和光伏设备、部分蓝筹方向等。随着社会生活回归常态化，人们出行、消费的需求增加，中国仍然有着最具潜力的消费市场，伴随经济的恢复和消费升级趋势，人们对于生活品质的追求越来越高，这将为航空、餐饮行业带来更多的机遇。我们同时也继续看好医药、光伏行业的发展，关注房地产链后续“困境反转”的配置机遇。

在过去的一年中，人工智能的发展给我们带来了巨大的想象空间，长期而言，我相信会涌现一批优秀的企业，不断出现新的机会，但对于短期内交易过于拥挤的行业赛道，应当警惕潜在风险，尤其是在财报披露期和经济数据的验证期，可能产生新的景气方向或市场风向。因此，我们对于人工智能、信创、传媒领域保持关注，并积极寻觅预期业绩改善更显著、交易热度较低的航旅、餐饮、医药、电子、新能源以及部分地产链条等配置机会，顺应市场未来转折的风向。随着全球宏观环境的不稳定和贸易摩擦的加剧，市场风格切换越来越快，因此我们将继续保持积极乐观态度，同时也始终抱以警惕之心，以与时俱进的思路、更加迅捷的眼光去甄别风险、寻找机会，拥抱变化，静待春暖花开！ 记者 赵琦薇